第58章 国债价格下跌和收益率上升分析 (第1/1页)
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第三方面:美联储是如何发行国债的呢?
知道了发债券的原理,那么美债到底有哪些类型?多久发行一次呢?
美国国债采取招标拍卖方式,定期批量滚动发行。国债是以贴现债券或息票债券的形式发行,其中国库券等短期国债一般以贴现债券的形式发行,而中长期国债以息票债券的形式发行。一般是半年付息一次,到期还本。
债券发行利率是债券发行的时候确定的票面利率。拍卖的价格不是债券的买卖价格,而是债券的发行票面利率。由于这个神奇的拍卖机制,让发行利率与市场利率密切挂钩了。
拍卖是这样进行的:
财政部说:我要发1000万的债券,你们都来买吧。
到了拍卖时间一帮牛叉的金融机构就过来报价了。他们会报出自己想要的利率,以及准备买多少金额的债券。如果成交了,他们就会拿到报价对应的收益率了。
买方当然希望发行利率越高越好,但财政部也不傻,他们会根据报价由低向高排,每个报价都有对应的购买金额,当总购买金额到了本次发债的额度,其余的报价就不接受了。因此买方报价太高的就不能成交。一方面买方会尽量报高价,一方面太高的价格又成交不了,再加上发债的频率比较密集,所以债券利率会密切跟随市场利率的变化而变化。
第四方面:重申一下固定利率的含义
美债按固定利率发行,一旦售出到期按发行利率还本付息。虽然美债利率固定,但美债收益率不固定,会随着美联储加息降息缩表扩表涨跌。美元流动性紧张时,机构抛售美债资产增加美元流动性需求强烈,美债价格就会下跌,美债收益率就会上升。现在因为美联储加息缩表,美债价格大跌,央行手里的美债肯定是亏损的,但仅仅是浮亏,只要不抛售就不存在亏损,拿到美债到期或者美债价格上涨就行,只是在美元流动性紧张时抛售美债资产是被迫做出的选择,让你在价格下跌时卖掉美债也是美联储加息缩表的目的之一。
第五方面:加息对债券市场的影响
1、美联储加息:代表着将存款和利息提高,这样资金就会回流到银行,通常情况下实施加息是因为美元贬值,美元供应量过多的缘故,因此加息之后,其他国家的货币会相应贬值,这样就会造成资本外流,对中国国家来说,美国加息之后,对用户出口有利,但是对进口却不利,一些依靠进口的企业成本就会增加,另外还对中国的经济或股市都有一定的利空影响;
2、美联储降息:降息之后,存款和贷款利率都会降低,此时用户就会将资金从银行撤出,然后流到实体经济或股市,此时其他国家的货币就会升值,通常情况下,美联储降息是因为本国经济出现不景气的情况,因此才放宽流动性。当美元贬值之后,一些大宗商品或贵金属的价格就会上涨,对中国来说,美联储降息有利于用户国家进口,不利于出口,一些依靠进口原材料的企业就会有利好。
所以加息后,债券发行利率上升,特别是短期国债利率。当然长期国债利率也会随之上升,但是幅度不是很大,谁知道三至五年后是不是又进入降息通道呢。
由于美债在一级市场和二级市场交易都非常方便和频繁,因此债券价格会随着发行利率的变动密切变动。新发行债券的利率上升会带来老债券的抛售,抛售带来债券价格下降,而价格下降带来到期收益率的升高。同时新债利率上升会带来新债买的人多,从而价格上升,到期收益率下降。由于在市场上的交易,最终会导致新债老债同时期的到期收益率一致,就是我们看到的N年期国债收益率了。
第六方面:国债的贬值是对持有人而言的,而国债的收益率提高是对购买者而言的
因此,美债是美国财政部为解决财政赤字发行的,发行之初,就已经确定了债券的期限和利率,这个是固定的,不会更改的。即便美联储加息,也不会影响之前已发行的国债的利率。而只有到了美债的到期期限,美国财政部才会按票面利率支付本金和利息。而在这个期限前,若有资金需求或其他目的,持有者倒是可以中途变现,但要在国债市场上转让,你简单想一下便知,肯定要折价出售,比如你面值1元买入的国债现在按0.99美元出售,自然是贬值了。而美债收益率这个概念,其实指的是,在这个过程中,接手人的收益率。原持有人为变现而折价出售,接手人低价获得未到期国债,以0.99美元的价格买入1美元的国债,收益率自然比原来的国债又提升了一个百分点,所以购买者的收益率就上升了。而若是原持有人打折的越多,接手人才会赚的越多。因此,国债收益率升高,说明抛售债券的人多,才会打折销售。